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朱邦凌:“它经济”接连IPO 能否诞生消费牛股

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  继“狗粮第一股”(行情300673,)登陆A股之后,以宠物食品为主营业务的(行情002891,)也获得IPO批文,并于8月21日上市。这两家公司的成功上市,掀起了宠物企业争相IPO的浪潮。而共有7家主营业务涉及宠物产业的公司,他们也都在寻找时机冲击IPO。

  一个“宠物经济”板块在呼之欲出,并有望成为大消费领域的重要一翼。作为前所未有的新消费,“它经济”在中国尤其是年轻人群中方兴未艾,灿若朝霞之初起,具有巨大的行业潜力。那么,在“宠物经济”领域,未来能否诞生消费牛股,提供优质投资标的?

  从全球看,宠物市场主要集中于欧美与日韩等发达国家。美国是全球宠物产业第一大消费国,2016年美国宠物产业消费金额达627.5亿。当前,中国宠物行业也进入了高速发展时期。2015年中国宠物行业市场规模约达978亿元,预测到2020年将保持年均32.8%的高速发展,有望突破2000亿元大关,中国成为全球宠物食品行业增长最快的区域。

  宠物市场高增速的直接原因,是宠物数量的增加。根据狗民网数据,中国宠物总量超过了1亿只,从城市拥有犬只的占比来看,北京最高为7.5%,全国则为1.7%,虽然是否能达到美国的70%尚不确定,但养宠数的增长存在一定的增长空间这一点毋庸置疑。

  宠物市场高增速的第二个原因,是宠物们的“消费升级”和品类延伸。宠物日益成为家庭一员,被视为“家人”,吃穿住行都得到重视。胶原蛋白、外贸服装、漱口水、电动洗脚机,这些原本属于人类追求的消费品,如今却被摆上了宠物用品的柜台。宠物用品已经从最基本的猫粮、狗粮、宠物玩具,发展到现在几乎涵盖吃穿住行等各个方面。根据《2016年度中国宠物行业白皮书》显示,约四成的主人每月为宠物花费300至400元,近三成的人为宠物花费400元以上。近年,宠物服务市场不断细分完善,训练、摄影、托运、养宠咨询、保险、殡葬等业务广受资本关注,蕴含着无限商机。

  宠物市场未来发展前景光明的第三个原因,是养宠人群的年轻化趋势。年轻人群对宠物不惜花费,选购宠物用品时也更注重质量,对价格敏感度相对降低。数据统计,在每年新增的养宠人群中,25岁左右的年轻人占到了30% ,80后、90后、00后成为养宠主力,其中女性占比70.4%。《2017年轻人消费趋势数据报告》显示,年轻人月均宠物支出达631.7元。

  上述三点,决定了国内宠物市场在今后多年内都是高增速的新消费产业,“它经济”确实多金。这从几家宠物的利润也可以看出端倪。观察佩蒂股份和中宠股份的招股书,营收利润都很惊人,其中佩蒂股份2016年净利润为8036万元,同比增长38%,其2015年净利润为5821万元,同比大增106%。而中宠股份2016年实现净利润7457万元,同比增长34%,2015年其净利润为5568万元,同比增长379%。

  行业带动公司高速发展只是一个方面,这几家具有快消品性质的宠物企业要想成为消费牛股也并不容易。

  其一,公司毛利率、净利率偏低,而这两大指标是选择消费牛股的主要依据。中宠股份2014~2016年毛利率为19.04%、23.45%、26.89%,净利率为1.24%、8.12%、9.91%。佩蒂股份同期毛利率为23.98%、27.37%、29.52%,净利率为6.98%、11.65%、14.62%,两者相差不大。

  其二,缺乏自主品牌,这是公司成长为优秀消费公司的障碍。两个公司均以海外市场为主,而海外市场增速有限,国内市场才是重要看点。与佩蒂股份相比,中宠股份虽然拥有自主品牌,但品牌影响力提升空间很大。

  目前,全球宠物食品市场基本被玛氏、雀巢等几家大企业所垄断,它们同时也基本占据了我国国内中高端市场七成以上的市场份额。国内几家宠物企业要想借力IPO成长为优秀公司,必须打响自己的品牌,有序推进品牌战略,进而实现“进口替代”,才能具有成为消费牛股的可能性,而目前还相距甚远。

  (作者系研究人士)

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